博耳电力(1685.HK)_调研纪要：产品竞争力强，用户反馈良好
事件：我们于2015年6月4-5日参加了博耳电力(北京-无锡)反向路演，与公司CEO贾总、CFO黄总及公司技术人员就公司经营状况做了沟通交流，并参观了北京亦庄联通数据中心的配电系统和无锡人民医院的综合解决方案系统。
我们的观点:
1、我们认为，博耳电力作为国内优秀的高端综合配电设备制造和服务提供商，可提供智能及节能一站式解决方案，具备较强的市场竞争力。公司主要产品是用户侧的配电设备系统，包括配电系统EDS、智能配电系统iEDS,以及节能方案EE、元件和零件业务。公司的产品因应用到系统解决方案中而具有客户订制特性，博耳具有较高的议价能力，综合毛利率维持35%以上。
2、管理层维持2015年公司业绩增长30%的指引。公司着力拓展数据中心、医疗系统、学校等行业的产品方案应用。博耳独特的银行保理模式有助于公司业务的快速发展。随着累计的用户数据增加，在公司的产品信息数据搜集的基础上公司建立了云数据平台，为各个行业节能方案的实施及提供长期维护和咨询业务奠定了基础。
3、博耳是中国配电市场高端分部中最大的本地配电系统及方案供应商，直接与外企同行竞争。根据我们参观的客户方反映，博耳的产品质量可靠，售后服务周到，若后续有工程业务仍较倾向于与博耳进行进一步合作。
4、在资本市场上，因投资者希望增加博耳电力股票交易的流动性，公司也在考虑各种可行的方案，但具体方案未定。
2014年经营业绩
博耳电力(1685.HK)3月6日公告2014年经营业绩。其中营业收入为人民币(下同)20.48亿元，同比增长51.3%；毛利率从去年同期36.0%微降至35.3%；股东应占利润增加33.0%至4.59亿元；每股基本盈利61分(去年同期为46分)，每股派19港仙末期股息。
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