券商板块未来3--4个月有3--4成涨幅预期

承风金平

                                                 未来3--4个月券商板块有3-4成涨幅预期

                                                     

    沪指面临3400点一线，围而不攻。从基金的申购规模看，增量资金持续入市的趋势已经形成。盘中的快速上涨和回调，在上涨趋势中都是震荡吸筹、洗筹、换筹的过程，因为核心的成交额有效持续，这个是关键。只要成交额维持当前状态，即便高位震荡调整，预期后面市场依然保持强势，券商行情依然值得期待。

  券商板块。券商板块的逻辑非常简单，一个是行情已经起来，另外一个是估值较低。对于8月份环比数据，整体行业环比持平，实际上相关数据只涉及券商部分的业务（只披露母公司+投行/资管子公司业务），其并不能反映整体券商的实际情况，更何况不少券商还有期货、直投等业务，7、8月份的成交额放大，相关业务如融资融券、项目、经纪业务等的推进，必将在后期的三、四季度报中有完整的凸显其他业务的合并报表显示，理应优于月报。

估值角度：从均值看，当前大部分券商在1.89倍PB左右，而近15年来的平均券商市净率为3倍左右，如果回归均值应该有50%左右的空间；如果从市盈率角度，回归均值也有35%左右的空间。另有券商研报通过拆分券商各细分业务推测，券商板块有30—40%的行业空间这个判断。从历史估值看，当前券商整体估值处于较低水平。承风金平推断，不管从均值回归还是细分业务梳理， 券商板块都是当前难得的布局行业。具有超额收益特征。

博弈机构特征：当前慢牛格局，自然券商值得重点配置，目前绝大多数机构配置极低，近期对券商的调研陆续展开；而先知先觉的国家队已经布局200亿左右资金。

对比涨幅：券商板块对比年初以来已经涨幅较高的保险（涨幅达50%）和银行（涨幅达30%）而言，即便国家维稳，券商板块具有不可替代的低成本和较好的效果。结论就是：券商逢回调就是买入机会。未来3--4个月，只要成交额保持目前状态，则整体行业，30--40%的盈利概率较大。

建议关注弹性较大的次新券商股如浙商证券、中国银河等；关注中报预增的如华安证券、东方证券等。以及兼备上海国企改革预期+证券+租售同权主题的华鑫股份，还有网络经纪营销力度较大的东方财富（而同花顺、*ST大智慧可以博弈），以及国家队布局的西南证券、中信证券、海通证券、东吴证券等。

个人看法，仅供参考。

        承风金平20170909