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中证网讯 继此前11月汇丰制造业PMI指数近13个月来首度回到荣枯分水岭上方后,上周末公布的中国官方PMI指数再度印证了11月宏观经济的回稳态势。分析人士表示, PMI等11月主要经济数据近期将陆续出炉,实体经济趋势性回暖正在成为市场主流预期。在此背景下,短期内经济数据对债市将有一定程度的利空压力,近期债市可能将偏弱势运行。不过,考虑到未来经济复苏的持续性依然有待时间观察,物价水平长期稳定依然可期,对于债市而言,在短期消化数据压力后,稳定的配置需求、整体宽松的资金面,依然有望促使市场延续稳定格局。
宏观经济走向全面回暖
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心上周末发布的11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6点,创近7个月新高。此前,汇丰银行11月22日公布的数据则显示,11月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至50.4点,近13个月来首次上升至50点上方,也显示出实体经济回升势头不改。
与此同时,在企业效益的微观层面,国家统计局11月27日公布的数据显示,今年1至10月全国规模以上工业企业实现利润40240亿元,同比增长0.5%,一举扭转了此前持续下降的趋势;其中,10月当月全国规模以上工业企业实现利润5001亿元,同比猛增20.5%,一改今年以来大型工业企业持续数月经营效益不佳的状况。
招商银行分析师刘俊郁表示,11月份主要经济运行指标将在本周陆续出台,从现有的市场预期看,经济数据趋势性回暖已成为市场主流。预计11 月份经济基本面走势将体现为两个方面:一方面,受基建工程的带动,固定资产投资及工业生产等数据将进一步延续温和回升的态势;另一方面,CPI回升速度也趋于加快。
而值得注意的是,就近两周债券市场实际的交易运行情况来看,债市在过去几个交易日明显承压,现券收益率整体已出现较明显上涨。上周无论是利率债还是信用债收益率均呈现上行的态势。
市场走软空间预计有限
对于近期宏观经济层面频频出现的债市利空因素,申银万国分析师屈庆表示,债券市场近期的相对弱势,根本驱动因素在于经济增长的回暖,表层因素则来自海外偏好的回升。但是,鉴于利率已经以上行逐渐消化了这些利空因素,预计在未来一段时期内,利率继续上行创出新高的概率并不大。
与此同时,南京银行也认为,短期PMI、工业企业利润数据虽然有所改善,但不足以撼动债市的基本面。年底资金面在财政存款投放的支持下,仍可抵御经济触底与温和复苏的负面影响。就市场实际运行来看,11月CPI可能会小幅上行,经济数据部分好转加上资金面扰动作用增强,12月利率债券收益率有望维持小幅的平坦化走势。另一方面,由于新债供给减少、一级市场定价作用减弱,预计二级市场收益率上下变动空间不大。
而招商银行、顺德农商行观点则进一步针对经济基本面因素强调指出,当前经济回暖的动力较为单一,基建工程及相关产业的补库存对总需求的拉动作用仅仅局限于短期,如果未来消费、地产及出口等其他经济“引擎”依然处于半熄火状态的话,这种回暖趋势难以持久。
而虽然11月中采制造业PMI显示经济继续走暖的积极信号,但从历史走势看,如果原材料库存回升乏力,PMI再继续大幅回升的可能性将会较小。因此,目前而言,宏观经济复苏的力度,并不足以动摇债市整体向好的基础。
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