中国电力新能源(0735.HK)：未来外延式扩张或快速提升装机规模

毛毛鲁

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2015-5-2 15:23 上传

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事件：
2015年4月24日下午，我们参加了中国电力新能源(0735.HK)在上海举行的反向路演活动，公司CEO、CFO、副总裁、IR总监等管理层与投资者就公司的2014年经营业绩和未来的企业发展进行了深入的沟通交流。
我们的观点:
1、当前公司前两大股东的股权比例差异不大，中电投占28.16%，三峡集团占27.20%，公司今年将致力于改变原有股权结构，突出大股东的控股地位，我们预计未来或有可能进行资产注入或资产重组。
2、公司积极进行海外项目的并购。未来海外项目的收购、建设和运营集中在东南亚的泰国、老挝和马来西亚。海外并购有望加速公司装机规模提升。
3、公司规划2015年底，发电装机规模提升至4GW，2016年提升至6GW，2020年提升至10GW。公司制定的装机发展目标具有可实现性。
4、公司当前重点发展的板块是燃气发电和垃圾发电项目，在这两个领域具有一定的竞争优势。公司对风力和光伏发电相对谨慎，因为考虑到某些限电区域的限电状况未来1-2年内难以改善。
公司未来外延式的增长，如大股东的资产注入，或者海外项目并购均可能快速提升公司的发电装机规模，亦为市场带来无限想象空间。因为资产注入或者并购项目未披露前具有不确定性，故我们对之前的经营业绩预测维持不变，维持其“买入”投资评级。