今天责备光大，后天感谢光大！

承风金平

      
       从沪指的走势看，目前的K线组合是仙人指路。预期着后市将会攻上2200点。光大光大，咣当咣当。追高要让光大赔钱是没道理的，否则前期1849点，割肉的又该去找谁？我承风金平的看法是：今天大家都责怪光大，但是从多头的思路看，后天应该感谢光大。因为让空头受到了震慑，让多头看到了希望。也让跟多的所谓国家队，看如何在中国股市中展示，才能起到真正的救市效应。
     现在首先分析下，光大这次乌龙的ETF套利模式。其次分析下后面的根源。最后就是结论。

        ETF的套利：ETF的两个市场。一个是市场价格，一个实物价格。通过差价进行套利：详情如下报道：
ETF交易下单出现数据乌龙，当天光大证券的有关交易标的到底是什么？能足以产生数十只权重股集体涨停的数十年难遇的震撼场面？
　　“光大证券当日交易的对象的确是与ETF有关，但并不是直接购买的ETF基金。”上述光大证券的有关人士向记者透露，光大证券此次交易的对象实际上还是可以在二级市场中直接买卖的股票。
　　据记者了解，此次出现交易问题的是光大证券的策略投资部门，该部门为光大证券在几年前为做一些风险中性业务设立的。其虽然属于光大证券的自营业务，但其是使用独立的套利系统，与公司的其他自营业务是相互隔离的。
　　“上午11点，按照有关投资决策，策略投资部门计划在此时进行套利行为，而此次套利的标的是上证50ETF基金。”上述有关人士告诉记者，虽然套利的标的为上证50ETF基金，但并不意味着直接购买该ETF基金。
　　“由于ETF拥有两个市场，两个价格，当两个价格出现一定差异时，投资者在价格较低的市场买入，拿到价格较高的市场卖出，获取中间的差价，就是套利。”上述有关人士坦言，当有关的ETF在一级市场的净值低于其在二级市场的价格，就会有很多投资者自发地申购有关的ETF，拿到二级市场卖出。反之亦然。
　　而对于ETF而言，还有一个很重要的功能就是实物申购和赎回。
　　ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况，公布“实物申购与赎回”清单，这就是所谓的“一篮子股票档案文件”。投资人可依据清单内容，将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF，以上流程将创造出新的ETF，使得 ETF在外流通量增加，称之为实物申购。实物赎回则是与之相反的程序，使得 ETF在外流通量减少也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。
　　有了实物申购和赎回的行为后，就为ETF的套利提供了更大的操作空间。
　　“光大证券的有关部门在当日发生的有关交易起始就是为取得ETF实物申购权利而进行的对该ETF指向标的的一篮子股票的买入行为。”上述有关人士坦言，即此次其计划进行实物申购的为上证50ETF，因有关标的股票的股价近期已经到达一个低点，与ETF在二级市场中的价格形成了套利空间，故其计划在当日买入该ETF指向的“一篮子股票”，以之与基金管理人兑换成有关ETF进行套利。
　　而在购买上证50ETF的指向标的股票时，光大证券内部的套利系统将根据有关ETF的“一篮子股票”标的组成对应自动生成所需买入股份的量。
　　“打个比方，比如需要购买能兑换成3000万份ETF的股票数为3000万股，那么则只需要在交易系统中输入3000万股股票的量，系统将自动集合分别朝有关标的股票下单，但在下单时，因为股票买卖系统的最小单位为‘手’，即100股，那么此刻则需要下单的数字即为30万。”上述有关人士告诉记者，而在当日之所以引发光大证券有关交易事故，就是有关交易员在下单时将3000万份的数量直接输入在了股票买卖系统中，使得有关交易在一瞬间放大了100倍。（承风金平点评：大家看看，这里其实就是对单位的理解或者疏忽造成的，相信小学，中学，高中经常有写错单位的，特别是理科。相信这次乌龙指事件，将会成为老师们经典的教材案例。）
　　虽然光大证券的策略投资部门所采用的套利系统为独立系统，但其买入标的股票则同样是采用其自营席位买入。
　　“显然这么大的买入量必将使得有关标的股票涨停。”上述有关人士坦言，而更巧合的是，此次购买的上证50ETF其标的的“一篮子股票”几乎全部是大盘的权重指标股，于是随着这包括数家银行、大型央企在内的50只权重股的集体大涨，大盘指数被瞬间戏剧性拉高，这便出现了在8月16日当天A股市场数年难得一见的“奇观”。

承风金平认为后天感谢光大的原因：自营盘大量买入权重，实际上透露出逐步买入权重股市因为对后市有信心。。原本的计划是逐步分批，但是这一次乌龙事件，让大家感到了对蓝筹股的后市看好。
　　对于光大证券因为一笔“乌龙”交易而使得大盘“异动”的逻辑似乎已经清晰。
      北京一家资深投行高层告诉记者，光大证券此次所作的股票买卖行为，实质是为套利ETF而做，而其从股市买入后进行实物申购的行为，就说明ETF的净值和市场价格已经形成了一点的套利空间，也说明光大证券对于指数基金的上涨是持续看多的，而目前有关指数的点位也的确在今年的低点，而即将到来的四季度，则被市场大多数机构抱以乐观态度。
　　“虽然此次光大证券将30万手股票变成了3000万手，放大了100倍，但该笔投资并不见得会让其亏损，而且其赚钱获利的可能性似乎更大。”上述投行高层坦言，据悉此次光大证券的交易共“动用”了近70亿资金。
　　“放大100倍后依然能成交，这说明光大证券策略投资部的账户资金应该是至少大于此次最终的成交资金的，也就是说仅光大证券一个独立于自营部门之外的自营业务账面资金便达到近百亿之巨。”上海一家私募机构负责人士提醒记者道，如果没有足够的资金，系统会提醒其资金不够而使得其有关交易员对下单数据进行核查的，但光大证券此次能顺利下单，则说明其账面资金巨大，“即使在刨去融资融券的杠杆效应，其自有资金的数目也至少在30亿之上。”
　　
那明天会如何？光大跌停没商量：有钱喊没钱。
     “它是一个自营业务，用的是公司的钱。”光大证券董秘梅健在其后发表的一则回应中称。如此这般的话，在一个月前因被“立案”而被撤销其再融资权利的光大证券似乎并不缺钱，而其该次被取消的申请再融资规模也正好约70亿元，正好与光大证券此次的“乌龙”事件的资金相近。
那股市的明天会怎样呢？就近期而言，可能仍维持震荡的格局，期望这个事情被市场消化后，能震荡上行就好。
    承风金平建议的短期策略：券商+杠杠基金。仍低分批，必定机会大大的。其他方面，看好沪深300中的业绩预增个股；看好中小板和创业板中的周期行业服务类的个股。题材方面，看好新三板相关的主题投资机会。



                                                                                     承风金平
                                                                                  2013年8月17日
                                                      免责声明：以上为个人看法，据此入市风险自负。