协鑫新能源(0451.HK)_调研纪要：利用创新金融工具-Yield Co降低融资成本

毛毛鲁

事件：
我们与投资者于2015年5月13日下午到协鑫新能源(0451.HK)的香港办公室拜访，与公司CFO周总就Yield Co及公司的近期经营状况做了沟通交流。
我们的观点:
协鑫新能源是协鑫集团控股的专业从事光伏电站开发、建设和运营一体化的新能源公司，公司2015-2017年计划新增光伏电站装机2GW、2.5GW和3GW，新增装机量目标宏大。
光伏电站开发属重资产行业类别，能否取得低成本的融资资金至关重要。协鑫新能源正在利用金融创新工具Yield Co，未来有望能有效的降低项目融资成本，建议投资者密切关注。

公司近期公告：
1、2015年4月30日公告，公司向Talent Legend(东方资产管理公司附属公司)发行7.75亿港元可转换债券；向Ivyrock发行2亿港元可换股债券。转股价为1.20港元，如果全部转换将发行812,583,332股换股股份，占已发行股份的5.86%。可换股债券三年期，年利率6%；如果3年到期但可转债并未行权，赎回金额则为本金额的112%。
2、2015年4月26日公告，协鑫新能源附属公司GCL Yield向高盛发行3年期零利息可换股债券，本金额为1亿美元，假若全部行权股份数目占GCL Yield已发行股份总额的45.4545%；假若到期可转债并未行权，则赎回金额为本金额加内部收益率为7%的相应支出款。

Yield Co介绍：
Yield Co(下称“YC”)是一种金融创新工具和商业模式，把稳定收益的资产(如电站)放入一个固定收益成长性的公司中并IPO上市。
YC最初的发源地在美国。2013年7月，NRG Energy就推出了“NRG Yield”，其含有光伏和其他常规发电资产。2014年7月，美国公司Sun Edison也向外界公布了TerraForm Power这个YC平台，受到6亿美元左右的资金追捧。

协鑫新能源(0451.HK)_调研纪要_20150515_LHJ.pdf (375.39 KB, 下载次数: 587)

2018-4-7 18:45 上传

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