长飞光纤光缆(6869.HK)_调研纪要：产能扩张，自产比例增加提升盈利水平

毛毛鲁

事件：
我们于2015年5月29日上午去长飞光纤光缆(6869.HK)武汉总部参观厂房并座谈，与公司CEO庄总和CFO梁总就公司的近期经营状况做了沟通交流。
我们的观点:
1、长飞光纤光缆（6869.HK）是全球最大的光纤预制棒供货商、全球第二大光纤和光缆供货商。在光纤产业链利润分配上，光棒通常占70%左右，而光纤、光缆分别占20%和10%左右。长飞不仅具有垂直产业链结构，而且在利润最丰厚的光纤预制棒制造环节优势明显。
2、行业增速高于市场预期。受益于“宽带中国”和“光纤到户”等政策的推进，光纤光缆行业需求旺盛，公司反映今年生产状况较好，产品供不应求。管理层预计未来2-3年光缆行业有15%的行业增速，高于市场普遍认为的个位数增长预期，而作为行业龙头的长飞可以达到高于行业的增速。
3、产能继续扩张，自产销售比例提升。今年下半年800芯公里的光缆投产，光缆产能提升1倍至1,600芯公里。明年6月份，采用新生产工艺的光纤预制棒产能增加1,500吨，产能提升约80-90%，光纤产能亦将配套提升。销售产品的自产比例提升将进一步改善综合毛利率，提升企业的盈利水平。
4、受益于商务部对光纤预制棒反倾销裁定。商务部对日、美出口到中国国内的光纤预制棒采取反倾销措施，长飞作为全球最大的光纤预制棒生产企业受益最大。受预制棒的反倾销措施，光纤和光缆的市场价格走势有望稳中有升。

公司公告
长飞光纤光缆(6869.HK)2014年全年经营业绩：营业收入为人民币(下同)56.77亿元，同比增长17.6%；毛利10.88亿元；毛利率19.2%;股东应占利润4.66亿元，同比增长12.4%；每股基本盈利0.95元 (2013年同期为每股0.87元)；董事会建议每股派付末期股息0.166元。

长飞光纤光缆(6869.HK)_调研纪要_20150601_LHJ.pdf (405.38 KB, 下载次数: 1523)

2018-4-7 18:48 上传

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